郭广昌，又在资本市场画了一个圆。 作者 |笔锋 来源 |投资家（ID：touzijias） 郭广昌，又在资本市场画了一个圆。 曾经叱咤商界， 身家近700亿的上海前首富郭广昌，又杀回来了。 如今要把一块经营了十多年的老资产，重新推到了港交所门口。而且这一次，颇有点 “旧资产、新故事” 的味道。 近日，据投资家网获悉，复星国际在将复星旅文私有化完成17个月后， 原本装在复星旅文里的核心资产Club Med，又被单独拎出来，重新冲击港股IPO。 联席保荐人为法国巴黎银行、汇丰和摩根大通，若最终完成发行，Club Med仍将是复星国际的子公司。这一举动引发了资本市场的广泛讨论， 很多人尚未从此前复星系剧烈的资产调整与债务瘦身中缓过神来，郭广昌就已经完成了从“收缩防守”到“重构上桌”的节奏切换。 郭广昌，这个名字在创投圈一度是“神话”的代名词。 1992年，他和几个复旦同学凑了3.8万元下海，从咨询业务干起，一路杀进房地产、生物医药，用30年时间建起了一个近万亿的复星商业帝国。 他曾把巴菲特奉为偶像，《滚雪球》在复星内部人手一本，也曾在全球疯狂扫货，巅峰时期拥有48家海外企业，资产近4000亿元，是持有海外资产最多的民营企业之一。但神话也有褪色的时候， 地产寒冬、高杠杆后遗症集中爆发，复星国际股价“跌跌不休”，郭广昌的身家也缩水了一半不止。 一 要说郭广昌有多狠，得先看他怎么起家的。 1992年，25岁的郭广昌 放着留学不去，跟梁信军、汪群斌、范伟、谈剑四个复旦同学，凑了3.8万块钱下海。 靠着极强的商业直觉，他迅速杀入地产与生物医药，从赚到 第一个100万，到突破10亿资产，他仅仅用了几年时间， 靠的就是把 资本杠杆与产业并购 结合到极致。 2007年复星国际港股上市， 郭广昌以近700亿元身家，问鼎上海首富。 最疯狂的时期，他 疯狂扫货全球资产，买保险、买地产、买顶级消费品牌， 麾下拥有48家海外企业，掌管着近万亿的商业帝国。 他甚至把巴菲特当“灯塔”，《滚雪球》在复星内部人手一本，要做“中国的伯克希尔”。 但这所有人里，他对Club Med执念最深。2010年，复星首次入股Club Med，拿了7.1%。此后几年竞购者抬价，郭广昌死磕到底。2015年， 复星牵头的财团掏出9.16亿欧元，硬生生把这个法国老牌度假村私有化退市。 这笔买卖，当年甚至被称为 “法国证券史上持续时间最长的一场收购战”。 然而，成也杠杆，败也杠杆。前几年地产周期剧变、杠杆反噬，复星一度陷入流动性风暴。面对高额负债的悬崖，这位“狠人”表现出了近乎冷酷的果断—— 不抱幻想、快速瘦身 。 金徽酒、舍得酒业等标的被果断处置或调整， 大量非核心资产被撕掉， 甚至曾经风光的复星旅文，也在2025年3月以97亿港元彻底完成私有化退市。 但真正的“狠人”，绝不会甘心只做防守。 退市并非逃跑，而是为了重新排兵布阵，把坏的、重的包袱留在场外，把好的、轻的资产重新打包上桌。 复星旅文私有化之后，郭广昌做了一件事：拆。 二 中产的度假神话。 每单3万，却陷入“赚得多、留得少”的怪圈。 能让郭广昌如此情有独钟、不惜代价两次送上资本市场的Club Med，究竟是个什么来头？ 这个1950年诞生于法国的老牌奢华度假品牌， 主打的是“一价全包”概念 ——住宿、餐饮、儿童托管乃至滑雪潜水一站式打包。在全世界， 它是顶奢度假的代名词，平均每笔订单价值超过4000欧元，折合人民币约3.1万元。 随着中国中产阶级的崛起，这一套“买单即无忧”的快乐管家G.O文化，吸引了大量金领客群。目前Club Med 在全球运营69家高端度假村，2025年全年接待宾客高达159万人次。 从账面营收来看，这块资产堪称“巨无霸”。2023年至2025年，集团收入分别为18.62亿欧元、19.23亿欧元和19.49亿欧元； 到了2026年上半年，半年营收就斩获了10.83亿欧元，折合人民币约84.4亿元 ，毛利率甚至一路攀升到了34.7%。但翻开招股书的深层细节，画面却开始出现反转。 收入在涨，毛利在升，净利润却出现了令人心惊的“断崖式下跌”。 2023年至2025年，公司的归母净利润从6374.6万欧元一路狂跌至891.8万欧元， 两年时间暴跌了约86%。 至于钱都去哪儿了？答案是重资产租赁与高额利息的“重压”。 在69家度假村中，多达41家采用的是租赁模式。截至2026年6月底，公司的租赁负债高达14.48亿欧元，且报告期内每年的融资开支（利息）就高达1亿欧元左右。也就是说， Club Med辛辛苦苦从全球中产身上收上来的钱，大把大把地直接掏给了房东和银行，硬生生把经营利润侵蚀殆尽。 三 Club Med的故事很好讲，一个75岁老品牌，全球69家高端度假村，覆盖六大洲，全球最大的度假村品牌之一。 再加上中国消费升